投資観 第３９回 １９６０年の米国の景気後退とイールドカーブ

前回は、公開情報に基づいて、１９３０年代から２０１０年代までの米国債イールドカーブ（調整前イールドカーブ）を作りました。

今回から、１９６０年から時代を遡って、利回り調整を行いながら、各景気後退におけるイールドカーブの推移を調べて行きます。

まず、１９６０年５月から始まる米国の景気後退について、米国債３ヶ月既発債の平均利回りを、求めました。
景気後退入りの３年前の１９５７年４月から景気後退終了から半年後の１９６１年８月までの平均利回りは、２．９％でした。

米国債３ヶ月既発債と同新発債の過去の利回り差の分布を調べると、既発債が２．９％の場合、新発債は、０．０７％低く出ます。

従って、上記の期間の米国債３ヶ月既発債の利回りを、０．０７％下方に調整して、イールドカーブを作成したのが、下のグラフとなります。

上のグラフを見て分かるように、１９６０年５月から始まる米国の景気後退に対して、イールドカーブの逆転は、発生していません。

従って、この時期において、米国債イールドカーブは、景気後退の先行指標として機能していなかったと言えます。

次回は、さらに、時代を遡って、１９５７年９月から始まる米国の景気後退について、同様の分析を行ってみたいと思います。