投資観 第１４回 街角景気とイールドカーブを指標に使った日本株投資収益

前回は、日本の景気後退の終了と、景気ウォッチャー調査（街角景気）の現状判断Ｄ．Ｉ．との関係について、調べました。

今回は、景気ウォッチャー調査（街角景気）の現状判断Ｄ．Ｉ．と米国債のイールドカーブを売買の指標に利用した場合の、日本株の投資収益について、調べてみたいと思います。

以下のグラフは、１９８２年１月から２００９年１２月までの日経平均の推移です。

米国と連動した景気後退に着目すると、景気ウォッチャー調査（街角景気）の現状判断Ｄ．Ｉ．の底入れが、景気循環の底になっていることが分かります。注）

注）
景気ウォッチャー調査（街角景気）は、統計開始が２００１年９月ですので、それ以前は、「景気後退終了の三ヶ月後に底入れを確認した。」と推定しています。

そして、現状判断Ｄ．Ｉ．の底入れを確認した時点から、次の逆イールド検知のタイミングまで株式を保持すれば、景気拡大期の株価上昇を享受し、さらに、景気後退による株価下落リスクを避けることが期待出来ます。

以下は、景気ウォッチャー調査（街角景気）の現状判断Ｄ．Ｉ．と米国債イールドカーブの逆イールド検知を日本株の売買の指標に利用した場合の投資収益のシミュレーション結果です。数値は、全て、日経平均株価です。

【１９８０年代】
１９８３年５月（推定）・・・８６１７．５７
１９８９年６月（逆イールド）・・・３２９４８．６９
収益・・・３２９４８．６９　－　８６１７．５７　＝　２４３３１．１２

【１９９０年代】
１９９４年１月（推定）・・・１９７２３．０６
２０００年７月（逆イールド）・・・１５７２７．４９
収益・・・１５７２７．４９　－　１９７２３．０６　＝　－３９９５．５７

【２０００年代】
２００２年４月（現状判断Ｄ．Ｉ．の底入れ確認）・・・１１４９２．５４
２００６年３月（逆イールド）・・・１７０５９．６６
収益・・・１７０５９．６６　－　１１４９２．５４　＝　５５６７．１２

【合計】
２４３３１．１２　－　３９９５．５７　＋　５５６７．１２　＝　２５９０２．６７

また、以下の値は、１９８０年代から２０００年代の全期間で、株式を買い持ちした場合の投資収益のシミュレーション結果です。

【全期間の買い持ち】
１９８３年５月（推定）・・・８６１７．５７
２００９年６月（現状判断Ｄ．Ｉ．の底入れ確認）・・・９９５８．４４

収益・・・９９５８．４４　－　８６１７．５７　＝　１３４０．８７

【比較】

２５９０２．６７　÷　１３４０．８７　　＝　１９．３

上のように、両者を比較すると、景気ウォッチャー調査（街角景気）の現状判断Ｄ．Ｉ．とイールドカーブを売買の指標に利用した場合の方が、全期間の買い持ちをした場合よりも、２０倍近い収益を得られることが分かります。

次回は、１９８０年代以前の米国のイールドカーブを分析するための前提条件となる、既発債の利回りについて考えてみたいと思います。