投資観 第２３回 １９７７年～１９８３年の米国債イールドカーブと日本株の関係

前回は、１９７７年～１９８３年の米国の景気後退における、住宅指標などの推移を調べました。

今回は、同時期の米国債イールドカーブと日本株の関係を調べます。

以下のグラフは、１９７７年～１９８３年の３ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブです。
新発債にベースを合わせるために、０．２５％下方に調整してあります。

１９７９年１月と１９８１年２月の逆イールドの発生が、二度の米国の景気後退の先行指標となっています。

以下のグラフは、１９７７年～１９８３年の日経平均株価の推移です。

米国債で逆イールドが発生したタイミングを矢印で示しています。

米国では、二度に分かれていた景気後退が、日本では、一度に繋がっていました。従って、最初の１９７９年１月の逆イールドの発生だけが、日本の景気後退の先行指標となっていました。

また、米国株と同様に、景気後退期間中でも、日本株は、大きく下落することが無く、やや、上昇していました。

これは、米国と同様に、日本でも、この期間は、インフレが激しく、債券よりも株式が買われやすかったことが原因です。

従って、米国債の逆イールドを契機に日本株を売っても、収益が得られなかったと考えられます。

次回は、さらに、時代を遡って、１９７０年代前半の米国の景気後退と米国債イールドカーブの関係を調べることにします。