投資観 第２４回 １９７１年～１９７５年の米国債イールドカーブ（既発債ベース）

前回は、１９７７年～１９８３年の米国債イールドカーブと日本株の関係を調べました。

今回は、さらに、時代を遡って、１９７１年～１９７５年の３ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブを調べてみます。

以下のグラフは、１９７１年～１９７５年の３ヶ月既発債ベースの調整前イールドカーブです。
注）このグラフでは、３ヶ月既発債の利回りをそのまま適用しており、新発債利回りにベースを合わせるための調整を行っていません。

調整前のイールドカーブですが、１９７３年の半ばで逆イールドが発生し、その後の景気後退を予測しています。

さらに、新発債にベースを合わせるために、この時期の３ヶ月既発債の利回りの推移を見てみることにします。
以下のグラフは、１９７１年１月４日を起点として、その後の景気後退入りの直前の１９７３年１１月３０日までの３ヶ月既発債の利回りの推移です。点線は、この期間での利回りの平均値です。

上のように、この期間での３ヶ月既発債の利回りの平均値は、約５％であったことが分かります。

下のグラフは、１９８２年１月４日から２０１５年１１月１９日までの、３ヶ月物の新発債と既発債の利回り差の分布です。横軸が３ヶ月既発債の利回りで、縦軸が、新発債との利回り差です。

１９７１年１月４日～１９７３年１１月３０日の既発債の利回りの平均値である５％に対する利回り差をこのグラフから読み取ると、約０．１５％であることが分かります。

即ち、この期間では、３ヶ月既発債の利回りよりも、３ヶ月新発債の利回りの方が、平均して、約０．１５％高かったと言えます。

下のグラフは、最初の１９７１年～１９７５年の３ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブベースを、０．１５％下方に調整した後のイールドカーブです。

上のように、調整後のイールドカーブでも、１９７３年の半ばに、逆イールドが発生しており、その後の米国の景気後退を正確に予測しています。

次回は、この期間における、米国株とイールドカーブの関係について、調べてみることにします。