投資観 第５回 ２００１年の米国の景気後退と逆イールドの関係

前回は、２００８年の日本の景気後退と米国債イールドカーブの関係について、述べました。

今回は、年代を遡って、２００１年の米国の景気後退とイールドカーブならびに米国の株価の関係について、述べます。

以下のグラフは、１９８２年５月１２日からの米国債イールドカーブの推移です。（既出）

また、以下のグラフは、米国の代表的な株価指数であるＳ＆Ｐ５００指数の、１９９８年１月から２００３年１２月までの月次終値の推移です。

この期間中の最初の米国債イールドカーブ（９０日移動平均）の逆転は、２０００年７月７日に出現しました。
この月のＳ＆Ｐ５００指数（月次終値）は、１４３０．８でした。

この月に、Ｓ＆Ｐ５００指数を売却した場合のパフォーマンスを機会損失と損失回避の差として、算出すると以下のようになります。

機会損失・・・景気後退入り前の最高値である２０００年８月の１５１７．７ポイントまで、保有しなかったことによる利益機会の損失。

　　（１５１７．７　－　１４３０．８）　÷　１４３０．８　×　１００％　＝　６．０

損失回避・・・景気後退期間中の最低値である２００１年９月の１０４０．９ポイントまで保有しなかったことによる損失の回避。

　　（１０４０．９　－　１４３０．８）　÷　１４３０．８　×　１００％　×　（－１）　＝　２７．２

投資パフォーマンス　＝　損失回避　－　機会損失　＝　２１．２

グラフを見ても分かるように、逆イールドの発生が、株価の最高値に近かったため、逆イールドを契機にした株式投資のパフォーマンスも、良い結果が出ています。

以上のように、２００１年の米国の景気後退においても、イールドカーブは、景気後退の先行指標としてだけではなく、株式投資（売却）の良い指標となっていたことが分かります。

次回は、同じく、２００１年の米国の景気後退における、住宅統計など他の先行指標について、予測精度等を調べてみます。