投資観 第１６回 ３ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブ（１９６２年から２０１５年）

前回は、米国債の３ヶ月既発債の利回りについて、その特徴を分析しました。

今回は、３ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブについて、その、概観を見ることにします。

以下のグラフは、１９６２年５月１０日から２０１５年１１月１９日までの３ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブです。

注）このグラフは、米国債の１０年債（新発債）と３ヶ月債（既発債）の利回り差の９０日移動平均を、単純にプロットしたものです。従って、詳細な分析のためには、３ヶ月既発債利回りを、３ヶ月新発債の利回りに合わせるための調整を行なう必要があります。

上のグラフを見ると、米国の過去７回の景気後退のうち、６回でイールドカーブのマイナス（逆イールド）が観測されていることから、３ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブも、景気後退の先行指標として、比較的に有効に機能していることが分かります。

同時に、このグラフから、以下のような疑問点が、浮かび上がってきます。

１．１９９０年の景気後退の前に何故、逆イールドが発生していなかったのか。→本当に発生しなかったのか。

２．１９６６年に逆イールドが発生したのに、何故、その後、景気後退が発生しなかったのか。→住宅など、他の指標は景気後退を示唆していなかったのか。

次回からは、過去の景気後退毎に、詳細な分析を行いながら、これらの疑問点を調べていきます。