投資観 第１８回 １９９８年～２００３年の米国債イールドカーブ（既発債ベース）

前回は、２００５年～２０１５年の３ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブを調べました。

今回は、１９９８年～２００３年の３ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブを調べてみます。

以下のグラフは、１９９８年～２００３年の３ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブベースです。

２０００年の後半に、逆イールドが発生して、その後の米国の景気後退入りを示唆していることが分かります。

但し、このグラフでは、３ヶ月既発債の利回りをそのまま適用して、１０年債新発債の利回りから差し引いています。

即ち、ベースを合わせるための調整前であることに留意してください。

以下のグラフは、１９９８年１月２日を起点として、その後の景気後退入りの直前の２００１年３月３０日までの３ヶ月既発債の利回りの推移です。点線は、この期間での利回りの平均値です。

上のように、この期間での３ヶ月既発債の利回りの平均値は、ほぼ、５％でした。

下のグラフは、１９８２年１月４日から２０１５年１１月１９日までの、３ヶ月物の新発債と既発債の利回り差の分布です。横軸が３ヶ月既発債の利回りで、縦軸が、新発債との利回り差です。

１９９８年１月２日～２００１年３月３０日の既発債の利回りの平均値である５％に対する利回り差をこのグラフから読み取ると、約０．１４％です。

即ち、この期間では、３ヶ月既発債の利回りよりも、３ヶ月新発債の利回りの方が、平均して、約０．１４％高かったことになります。

下のグラフは、最初の１９９８年～２００３年の３ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブベースを、０．１４％下方に調整した後のイールドカーブです。

調整前のイールドカーブと同じように、２００９年後半に逆イールドが発生して、その後の米国の景気後退を示唆しています。

以上のように、１９９８年～２００３年の間は、３ヶ月債の新発債と既発債の利回り差が小さかったために、既発債ベースの米国債イールドカーブは、新発債ベースとほぼ同じ精度を示したと言えます。

次回は、さらに、時代を遡って、１９８０年代後半から１９９０年代前半の既発債ベースの米国債イールドカーブを調べることにします。